Les ressources financières des fondations dans la durée

L’action des fondations au service de l’intérêt général s’inscrit dans la durée. Face à l’effet du temps, leurs moyens d’action peuvent être amputés par l’érosion monétaire et par la dépréciation d’actifs souvent investis sur des marchés qui peuvent être soumis à d’amples fluctuations.

Les fondations qui disposent d’une dotation importante, et dont le budget dépend des produits de cette dotation, doivent mettre en œuvre une gestion patrimoniale comparable à celle de grands investisseurs institutionnels ayant, comme les fondations, le souci du long terme.

Les fondations qui reçoivent des flux de ressources régulières, à la suite d’engagements de leurs fondateurs ou dans le cadre de campagnes d’appels à la générosité publique, ont des contraintes de placement court pour les disponibilités en attente d’emploi. Les sommes appelées à compléter leurs réserves doivent, comme les dotations, faire l’objet d’une gestion patrimoniale.

La préservation d’un capital sur la longue durée est un art difficile qui dépend de facteurs dont la conjonction peut produire des résultats positifs :

• la répartition des investissements sur une gamme large de marchés, de produits, de zones géographiques et de secteurs économiques tout d’abord : détenir simultanément des actions et des obligations, selon les normes subtiles de la gestion diversifiée, investir un capital en valeurs mobilières d’une part, en actifs immobiliers d’autre part, peut permettre de compenser des dépréciations ponctuelles par la valorisation d’autres biens.
  
  
• l’entrée sur un marché à un moment favorable : l’achat d’un actif à un prix de revient compétitif est un élément déterminant de la gestion d’un patrimoine. Le problème est que l’appréciation de l’opportunité d’une décision d’investissement intervient après l’achat, quand l’acquéreur peut constater un gain ou une perte …On peut tout au plus recommander à un investisseur de mettre en œuvre un programme d’achats étalés dans le temps afin de « lisser » ses prix de revient. Cette recommandation ne peut être mise en œuvre que dans le domaine des valeurs mobilières, par un investisseur disposant de flux réguliers étalés dans le temps. Situation bien souvent théorique…
  
  
• la maîtrise du niveau du prélèvement opéré sur le capital est un facteur déterminant. Dans la longue durée, un capital ne peut être préservé si les revenus qui en sont tirés dépassent durablement un seuil qui se situe entre 3 et 4%.
  

La gestion patrimoniale des fondations requiert donc à la fois souplesse et réactivité. Souplesse afin de pouvoir adapter le montant des emplois au niveau de ressources qui peuvent connaitre des fluctuations importantes. Réactivité, dans la sélection des supports, et dans le dosage de leur place au sein d’un patrimoine.

Jean-Luc Landier
Directeur général adjoint de la Fondation pour la mémoire de la Shoah